需求不佳 沪铝需求端偏弱“压力”大

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　　本文源自：期货日报

　　月以来，国内沪铝价格陷入整理，是有色板块中表现相对较弱的品种。从基本面来看，需求端偏弱是价格面临的主要压力。

　　累库概率加大

　　数据显示，截至月日，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下跌.个百分点，至.%，和去年同期持平，但低于年和年同期水平。分板块来看，铝型材板块因建筑型材订单疲软，开工率显著下滑。铝箔企业因取消退税政策正式实施，叠加淡季影响，订单量快速减少。铝板带行业相对稳定，龙头企业订单量依然较为充裕。铝线缆开工率呈现出一定韧性，政策驱动电网订单增加，头部企业全力生产以完成年尾出货。考虑到春节越来越近，预计铝加工企业开工率将进一步下滑。

　　库存方面，截至周一，国内电解铝锭社会库存为.万吨，较上周四增加.万吨，较去年同期低.万吨。预计月国内铝锭库存整体将在万~万吨运行，月中下旬库存或升至万吨水平。另外，截至周一，国内铝棒社会库存为.万吨，较上周四去库.万吨，较去年同期高出.万吨，处于近年同期高位。目前，铝棒处于供需双弱格局，企业普遍反映加工费承压严重，利润空间进一步压缩；年底阶段建筑型材企业订单疲软，工业型材企业订单平稳，预计铝棒库存将进一步走高。

　　铝材出口堪忧

　　月日，财政部发布《关于调整出口退税政策的公告》，将于月日起取消铝材出口退税，其中涉铝编码共计个，几乎涵盖了国内主要铝型材、铝板带箔、铝制条杆等铝材产品。此次取消铝材出口退税，一定程度上将增加铝材出口企业的出口成本。如果把这部分上涨成本转移到海外买家，需要买卖双方重新商谈，需要一定的时间。短期来看，月有一定的“抢出口”现象。根据海关发布的最新数据，年月，国内未锻轧铝及铝材出口.万吨，环比大涨.%，同比增长.%。月新政策落地后，预计月铝材出口数据将出现一定下滑。

　　年月特朗普将正式任职美国总统，市场预期新一轮关税政策即将出台。特朗普竞选过程中称或对所有进口到美国的商品征收%的全面关税，近期又表示将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收%的关税，对中国商品额外征收%的关税。国际贸易环境若进一步恶化，对铝材的出口将更为不利。

　　关注成本支撑

　　月，氧化铝价格持续上涨并创出新高，带动国内电解铝企业成本再上一个台阶。根据安泰科测算，年月中国电解铝加权平均完全成本（含税）为元/吨，环比增加元/吨，同比增加元/吨。同期，电解铝价格弱势震荡，全行业利润严重收缩，月平均利润为元/吨，为近两年最低水平。

　　在供需面偏弱的情况下，成本端将给予铝价一定支持，尤其是全行业平均利润持续收敛、亏损企业逐步增多的情况下，成本端支撑就更加明显。需要注意的是，当下氧化铝期限结构呈现近强远弱的BACK结构，合约一度跌破元/吨一线，反映市场对氧化铝远月价格预期较为悲观，电解铝成本未来将有下降的空间。

　　整体来看，目前在淡季效应显现叠加出口下降预期下，需求偏弱拖累铝价运行，但下方有成本端支撑，一旦成本下移明显，铝价或继续向下调整。（作者单位：中原期货）

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　　责任编辑：张靖笛